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小麦はパンや麺類の材料として世界の「食」を支える主要穀物。世界規模で人口が増加する今、投資商品としても人気。

小麦相場の近況と見通し＜2024年4月現在＞

先月の小麦相場

小麦相場は、今年1月におよそ数年ぶりの安値まで下落しましたが、2月は激しいレンジ相場が続き、3月に入ってからは緩やかな上昇トレンドが発生して回復しつつあります。

ファンダメンタルズ的な上昇要因の1つに、需要面では依然としてリセッション入りへの警戒感があることが、小麦価格の上押し原因といえます。

＜小麦 リアルタイムチャート：4時間足＞

今後の小麦相場の予想

4月中の小麦は、上昇がどこまで続くのかが注目です。大方では、天井に到達した後にはレンジ相場が続くと予想されています。

一方、需要面では、米国利上げ打ち止め⇒株価上昇⇒需要押し上げ、という流れが上抜け要因として考えられます。地政学的リスクや経済指標をチェックしながら、慎重なトレードを心掛けましょう。

小麦とは

小麦の用途

小麦を原料とする小麦粉は、パンやパスタ、うどんや中華めんなど、主食やそれに準ずる食材に幅広く利用されています。ビールやウイスキーなど主要アルコール飲料の原料でもあり、工業用アルコールの材料としての利用も進んでいます。品質が劣るものなどの一部は、家畜用の飼料にも流用されますが、家畜飼料が大半の用途を占めるとうもろこしと違い、小麦のほとんどが人の口に入る食用となっています。他の穀物同様、近年ではエタノール燃料の材料としても注目が集まっていますが、スウェーデンなど一部の国以外ではあまり小麦は活用されていません。

コーン（とうもろこし）との大きな違いは人のためだけに作られていることなのね

小麦はパン以外にもパスタ、ナン、ピザ、肉まん、中華麺など世界中の食品に必要とされる点も重要なポイントだね

どこで生産されるのか

今からおよそ1万5千年前に始まったと言われる小麦ですが、現在の主要生産国は、中国、インド、アメリカ、ロシア、EU諸国などが挙げられます。生産国上位の中国・インドは世界全体の生産量約７億トンのうち、約２億トンを生産していますが、そのほとんどが国内消費と戦略的備蓄に回るため、世界の輸出国はEU諸国とアメリカ・カナダで50%を占めます。小麦は秋に種を蒔いて翌年初夏に収穫する「冬小麦」と、春に種を播いて秋に収穫する「春小麦」に大別できますが、世界的には冬小麦の生産が盛んであり、主要輸出国であるアメリカも、冬小麦の生産が主流となっています。

小麦の産地が大草原と言われる地域に多いのは、小麦の生産は土壌が肥沃で降水の少ない平原地帯が適しているからなのよ。

小麦の主要生産地

取引市場と価格の動き

小麦価格は、アメリカのシカゴ商品取引所（CBOT：Chicago Board of Trade）を中心に形成されています。CBOTの小麦価格は世界中で広く価格指標とされており、日本の小麦取引価格の決定においても重要な参考値となっています。新興国を中心とする世界的な人口増加を大きな背景として、基本的には常に供給不足が心配されている穀物のひとつであり、他の穀物同様、価格は右肩上がりのトレンドが続いています。2008年前半に最高値を付けて以降は、2010年にはロシアで干ばつ、2012年にはアメリカでの降水量不足での不作があるなど、国々での気候状況は世界の穀物に大きな影響を与えています。

小麦の価格変動要因は？

世界最大の生産地は中国ですが、輸出はほとんど行っていないため、小麦の輸出国として圧倒的なポジションを占めるアメリカの生産状況に価格が大きく左右されます。気候変動によって小麦の生産高が20％もダウンする地域もあり、「地球温暖化による食糧危機」というテーマの中心に小麦が存在します。

また天候の価格影響は大きいが、他の穀物同様、投機マネーの流入によって価格暴騰を起こしたケースもあり、ヘッジファンドや年金基金など大口投資家の動きや、それに対する投資規制の流れも大きく影響します。なお、日本は世界有数の小麦輸入国のため価格変動の影響を最も受ける国となります。

主な価格変動要因

小麦の生産スケジュール

主要輸出国であるアメリカでは冬小麦の生産が主流となっており、CBOTの標準品でもあることから、冬小麦の生産スケジュールに注目が集まります。各国の生産スケジュールは下記のようになっており、作付けから収穫までの期間は、おおむね冬小麦が10カ月、春小麦が6カ月程度となります。

出典：楽天証券 トウシル

投機マネーの動向と規制

世界的な人口増加による慢性的な需給増やインフレ懸念などから、穀物価格の値上がり予想は根強く、従来からヘッジファンドや年金基金などの大口投資家による市場参加は盛んに行われています。しかし、行き過ぎた投機マネーの参入は、実体のない価格の暴騰を招くケースもあり、2008年前半に起こった小麦を含む穀物価格の大暴騰は、この典型的な例とする声もあります。そこで近年では、アメリカ商品先物取引委員会（CFTC）などを中心として投機マネーを抑制するための動きが活発化しており、投機マネー自体の動きとともに、こうした規制動向についても目を向けることが重要になっています。

天候不順をキッカケに機関投資家が仕掛けをしてくる可能性が高いのだ

注目指標など

最大の輸出国であるアメリカの経済指標に注目が集まります。なかでもアメリカ農務省（USDA)の発表する需給統計は、小麦価格を大きく左右する最重要指標といえるでしょう。作付動向や生育動向などについても、アメリカ農務省の発表する資料が一番の確認材料になります。

アメリカの季節ごとの天候が材料になるということね

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今の「小麦価格」はここがポイント

8月の小麦相場は、週後半に入って反発が見られたものの、5月の半ば以降から続く下落相場は継続していると判断できます。大きな要因は、世界経済の雲行きが怪しくなり、来年以降の本格的な景気後退が意識されたことです。

また、FRBが景気後退を伴ったとしても、金融引き締めに対して積極的であることも、景気下押しの要因と言えます。

ただし、5月以降の下落幅が大きかったことから、下値余地は限定的と考えられます。単純に売りを仕掛けると、反発に巻き込まれて損失を出してしまうこともあるでしょう。

トレードを行う際は、戻りを狙って売りを仕掛けることをおすすめします。また、一時的な反発を狙って買いを仕掛けていく手法も有効です。

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